Днес глобалната инвестиционна среда се преоформя от сили, които надхвърлят всеки пазарен цикъл или структурна тенденция. Те удрят в основите на глобалния ред, пренаписвайки правилата на глобалното инвестиране.
Последните години донесоха безпрецедентна несигурност и широкообхватни промени за инвеститорите. Цикличните промени в растежа, инфлацията и лихвените проценти продължават да влияят на пазарите. Тези цикли обаче вече водят до по-широк конус от резултати и взаимодействат с по-дълбоки, дългосрочни сили, които се проявяват в продължение на години, а не на тримесечия.
Групираме тези сили в две категории – структурни и фундаментални. И двете се развиват в дългосрочен план, но се различават по системното си въздействие. Структурните промени се развиват в рамките на съществуващата система; те често могат да бъдат анализирани и подготвени за тях. Фундаменталните промени, за разлика от тях, трансформират съществено самата система, оспорвайки дългогодишни предположения и изисквайки основно преосмисляне на изграждането на портфолиото и управлението на инвестициите.
Структурните промени включват нарастващ публичен дълг, демографски промени, нарастващи глобални дисбаланси между спестяванията и разходите и разширяващи се разлики в приемането на технологии. Те вече променят капиталовите потоци през границите, натоварват производителността в някои региони и влияят върху дългосрочната възвръщаемост.
Фундаменталните промени отиват още по-дълбоко, предефинирайки следвоенния световен ред, някога базиран на свободната търговия, мобилността на капитала и институционалното доверие. Дългогодишните предположения за сигурни убежища, ликвидността и корелацията на активите са поставени под въпрос. Политиката и геополитиката сега влияят пряко и незабавно на икономиките и финансовите пазари.
В една все по-нестабилна и фрагментирана търговска система, политическите решения могат бързо да обърнат предимствата, напомняйки ни, че днешните победители може да не останат такива утре. Капиталовите пазари също се фрагментират по геополитически линии, което усложнява трансграничното инвестиране.
И накрая, изкуственият интелект и климатичният преход също се развиват по начини, които сигнализират не само за дългосрочна трансформация, но и за фундаментална промяна, преоформяйки начина, по който функционират икономиките, как се разпределя капиталът и как ще се създава бъдеща стойност.
Фокус върху дългосрочната стойност
Изправени пред тези дълбоки промени, е изкушаващо да се преследва краткосрочната реклама или да се оттеглим пред лицето на неизвестното. Правилният ход е фокусът да падне върху дългосрочната стойност, с акцент върху избягването на трайна загуба.
В тази ситуация печеливш е „инверсионният“ подход към риска, при който се изучават типичните причини за трайно обезценяване (загуби, от които е много трудно или дори невъзможно да се възстановим), за да може да се избегнат. В исторически план подобни загуби са идвали от слаби бизнес основи, необходимост от ранна продажба за изплащане на дългове, външни сътресения или дори измами.
По-малко очевидно, но също толкова вредно е надплащането. Историята предлага много напомняния – балонът на японския фондов пазар в края на 80-те години на миналия век или пък сривът на дот-ком компаниите в началото на 2000-те. Дългосрочните перспективи предлагат малка помощ в подобни ситуации. Дори цените на активите в крайна сметка да се възстановят, загубеното време ще е било твърде голямо. Ето защо е съществено бизнесът да оставане дисциплиниран по отношение на цените.
Диверсификация, гранулираност и гъвкавост
От горе надолу, фокусът пада върху улавянето на дългосрочните рискови премии, като се поддържа диверсификация – изграждане на устойчиво и гъвкаво портфолио, което може да издържи на пазарни напрежения, да се адаптира към цикли и дългосрочни промени и да натрупва стойност във времето. Макар че концентрираните пазари могат да направят диверсификацията скъпа в краткосрочен план, тя остава от съществено значение за дългосрочната устойчивост на портфолиото.
На фона на безпрецедентни промени, само диверсификацията вече не е достатъчна. Гранулираността и гъвкавостта са също толкова важни. Гранулирността позволява прецизност. В рамките на широки теми като AI или климат, възможностите варират значително в различните вериги за създаване на стойност. Те трябва да се разделят на инвестиционни сегменти. Например, в AI, се разграничават фактори като производители на чипове или доставчици на центрове за данни, монетизатори като облачни платформи и софтуерни компании, и потребители, интегриращи AI в своите операции. Това позволява по-целенасочени инвестиции.
По подобен начин, в областта на климата, има дългосрочни възможности в електрификацията, енергийната ефективност и адаптацията към изменението на климата. Инвестициите обаче се различават по рисков профил, политическа подкрепа и релевантност на различните пазари. В световния енергиен пейзаж, експоненциалният растеж на търсенето и постоянните прекъсвания на доставките подновиха фокуса върху енергийната сигурност и достъпността. Това доведе до по-фрагментирани инвестиционни тенденции, като всяка държава очертава свой собствен път към сигурни, конкурентни на цена енергийни източници. Това отново изисква целенасочен подход.
Междувременно, гъвкавостта изисква решителни действия с развитието на тези тенденции. На нестабилните пазари възникват дислокации, когато участниците на пазара са принудени да купуват или продават, създавайки неправилно оценени активи. Чрез запазване на ликвидността и гъвкавостта, устойчивите компании може да реагират, когато другите не могат – независимо дали чрез частен кредит по време на банкови кредитни кризи или чрез вторични инвестиции в частен капитал, където инвеститори, търсещи ликвидност, продават с отстъпки.
Гъвкавостта всъщност е способността да се забелязват недооценени теми рано. Адаптацията към изменението на климата, жизненоважна, но исторически пренебрегвана част от реакцията към изменението на климата, придобива все по-голяма спешност с нарастването на физическите рискове. Тя се превръща както в неизбежна необходимост, така и в допълнителна инвестиционна тема, наред с декарбонизацията. Инвестиционната стойност за избран набор от решения за адаптация ще нарасне от 2 трилиона долара днес до 9 трилиона долара до 2050 г., като 3 трилиона долара се дължат на постепенен растеж, обусловен от глобалното затопляне. Това създава възможности както за утвърдени решения, като например устойчиви на атмосферни влияния строителни материали, така и за нововъзникващи технологии, като например метеорологичен интелект.
Фундаменталните промени променят инвестиционния пейзаж по дълбоки начини. За дългосрочните инвеститори тази сложност само засилва необходимостта от трайни принципи. Диверсификацията ни помага да издържим на несигурност и внезапни сътресения, гранулираността ни позволява по-остро поемане на риск, а гъвкавостта ни помага да реагираме на нововъзникващите възможности. Чрез последователно прилагане на тези принципи можем да превърнем волатилността във възможност, като подобрим устойчивостта и възвръщаемостта в дългосрочен план.
http://www.turbulence.tech