Как да се финансира мащабното премахване на въглерод

Премахването на въглероден диоксид, което е от решаващо значение за постигане на нетна нула, ще се увеличи само когато финансовата архитектура се развие, за да я направи банково приемлива. Докладът за състоянието на премахването на въглероден диоксид на Оксфордския университет от 2024 г. изчислява, че светът трябва да премахва 7–9 милиарда тона CO2 годишно до 2050 г., за да остане в рамките на 1,5°C. Днес само 2 милиона тона трайни улавяния на въглерод се проверяват всяка година, което е по-малко от 0,1% от необходимото. Технологиите съществуват. Липсва обаче финансовата архитектура, която може да определи цената и да разпредели риска по подходящ начин, да осигури ликвидност и да финансира инфраструктурата в мащаб, пише weforum.

Според пазарния доклад на Carbon Dioxide Removal за 2024 г., през същата година са инвестирани само 836 милиона долара собствен капитал в компании за трайно отстраняване на въглероден диоксид. Анализът показва, че 70% от доставчиците очакват да наберат капитал в рамките на шест месеца, а 43% – в рамките на три месеца, което подчертава краткосрочния ликвиден натиск, пред който е изправен секторът. Европейската комисия изчислява, че постигането на краткосрочните цели на Европа в областта на климата ще изисква кумулативни инвестиции за отстраняване на въглероден диоксид в размер на 2,4–6,7 милиарда евро до 2030 г.

Без функциониращ капиталов пакет, проектите чакат финансиране, а инвеститорите – банкови активи.

Защо капиталът се затруднява да се разпространи?

Несъответстващи очаквания: Разговорът се фокусира твърде тясно върху „сигналите за търсене“ или върху това защо рисковият капитал и банките трябва да правят повече. И двете са необходими, но недостатъчни. Рисковите инвеститори са предназначени за високорентабилни, високорискови иновации, а не за капиталоемка инфраструктура. От друга страна, банките няма да финансират недоказани проекти, на които им липсва видимост за паричния поток.

Липсващата среда: Проекти, които са извън ранния капитал, но все още не са банкови, са твърде рискови за кредиторите и твърде капиталоемки за рисковите инвеститори. Докладът на Barclays за климатичните технологии за 2024 г. изчислява, че само около 16% от глобалните нужди от финансиране на климата се задоволяват, оставяйки огромна „липсваща среда“, където е необходимо каталитично или смесено финансиране, за да се разширят климатичните технологии. Само малка част от проектите за отстраняване на въглероден диоксид в момента имат достъп до този вид преходен капитал. Докладът за състоянието на трайното финансиране за отстраняване на въглероден диоксид потвърждава почти пълната липса на инвеститори от 1 до 5 милиона долара, които могат да преодолеят разликата между безвъзмездните средства и институционалния капитал. Тази „липсваща среда“ е мястото, където трябва да действа толерантен към риска капитал от семейни офиси, банки за развитие, суверенни фондове, публично финансирани иновационни фондове и фондове за въздействие.

Структурни несъответствия: Доставчиците и финансистите в сектора за отстраняване на въглероден диоксид все още говорят различни финансови езици. За доставчиците „проектно финансиране“ означава ранен капитал за внедряване на технологии. За банките и други институционални инвеститори това означава дългосрочни, безрискови активи с договорени парични потоци, обезпечени от контрагенти от висок клас.

Дълги и скъпи цикли на транзакции: Тези фактори засилват основните ограничения, тъй като повечето кредитори не могат да предложат дългите срокове, изисквани от много проекти, частният капитал търси възвръщаемост от над 15% дори при силен обем на продажбите, а изискванията за репутация и сигурност остават високи. Взети заедно, тези фактори забавят разгръщането на капитал, въпреки нарастващото търсене.

Тази неефективност пречи на капитала да намери, да се довери и да се разгърне в надеждни активи.

Изграждане на работеща финансова архитектура

Мащабирането на отстраняването на въглерод изисква финансова архитектура, която прави проектите приемливи за банкиране, съобразява риска с вида капитал и използва надеждни данни и други подходящи лостове за смекчаване на риска, за да се даде възможност за оценка на кредитния риск и доходност, обвързана с резултатите.

Предвидимото търсене е основата на всеки инвестиционен пазар. Корпоративни купувачи, като Microsoft, са ангажирали над 10 милиарда долара за развитие на трайното отстраняване на въглерод чрез дългосрочни покупки.

Правителствата започват да установяват политическата основа за приемливо отстраняване на въглерод. Обединеното кралство въведе договори за разлика за улавяне и отстраняване на въглерод – създавайки стабилни ценови прагове, които отключват частното финансиране – и се стреми да интегрира инженерното отстраняване в схемата за търговия с емисии на страната. Канада вече предоставя инвестиционен данъчен кредит, покриващ до 60% от капиталовите разходи за технологии за отстраняване на въглерод.

Надеждното, многогодишно търсене дава на доставчиците икономическата основа за мащабиране и осигурява на инвеститорите и кредиторите на проекти предвидими парични потоци, които могат да гарантират с увереност. Кредитоспособните купувачи допълнително засилват банковата привлекателност на проектите и могат съществено да намалят цената на капитала.

Капиталът свързва иновациите и инфраструктурата

Капиталът трябва да се движи през структурирана рамка, където всеки елемент съответства на неговата толерантност към риск, цена на капитала и очаквана възвръщаемост. На практика тази рамка отразява и йерархията на загубите: ранният собствен капитал поема първия риск, подчиненото или смесеното финансиране преодолява прехода, а собственият капитал и дългът на проекта осигуряват капитал с най-ниска цена, след като паричните потоци станат предвидими.

Данните са двигател на капиталовия поток

Независимият мониторинг, отчитане и проверка, както и услугите за надлежна проверка, превръщат изпълнението на проекта – от разработването му до съхранението на въглерод – в измерими резултати. Тази прозрачност през целия жизнен цикъл на проекта намалява кредитния риск и позволява на кредиторите да свържат плащанията с проверени етапи.

Този модел финансира инфраструктура преди първия тон да бъде отстранен, демонстрирайки как грантовете, облигациите и ангажиментите на купувачите могат да се съгласуват, за да направят отстраняването на въглерод приемливо за банките.

Призив за изграждане

Корпорациите трябва да стабилизират пазара с многогодишни покупки, които премахват риска от търсенето и цената, при условие че купувачът е с инвестиционен клас. Тези постъпления създават видимост на приходите, необходима за проектите да достигнат банкова привлекателност и за финансирането на базовите активи.

Правителствата трябва да привлекат частно финансиране, като премахнат политическия и правния риск от масата – чрез гаранции за първа загуба, договори за разлика, финансиране на иновации и ясни пътища за сертифициране на пазарите за съответствие и доброволните пазари. Обществените поръчки могат допълнително да ускорят търсенето и да сигнализират за дългосрочна сигурност.

Банките за развитие и семейните фирми трябва да запълнят липсващия капитал, така че да се абсорбира ранният оперативен риск. В повечето случаи технологичният риск е нисък – разликата е финансирането на първия проект.

Институционалните инвеститори трябва да се позиционират така, че да финансират отстраняването на въглерод като нов клас инфраструктурни активи, след като рискът от доставка бъде смекчен чрез застрахователни пакети, стандартизирани договори и надеждни оператори.

Разработчиците на проекти могат да помогнат, като привлекат опитни оператори и утвърдени практики за изпълнение, за да намалят оперативния риск, като синхронизират стимулите в целия комплекс.

Отстраняването на въглерод ще се мащабира до научноизискваните нива само чрез функционираща финансова архитектура, която движи капитала с увереност. Времето за изграждане на тази система е сега.